ICYGEN — 14.5%/an · 13 mois

Plateforme · 8.0/25

A1 · Statut réglementaire 3.0/8faible

Régulation PolyReg SRO sous supervision FINMA (Suisse)
Hors cadre UE: ni agrément AMF AMF, ni ECSP ESMA, ni équivalent reconnu (BaFin, AFM, FSC)
Enregistrement national hors UE actif, sans passeport européen

A2 · Track Record 2.0/6faible

Défaut 0.77% → 6 pts base
Retard >90j non publié (N/C) → 0 pts
Rendement réel vs annoncé non documenté → 0 pts
Score brut: 3.0
Pénalité -1 pt (données NPL et rendement absentes)
Critiques sur fiabilité des statistiques NPL (rethink-p2p.de)

A3 · Rigueur de sélection 1.0/4faible

Aucun taux de sélection publié
Processus de sélection non documenté dans les sources disponibles
Plateforme jeune reconnue sur le marché suisse/européen SME

A4 · Santé financière 1.0/4faible

Capital social ~290k€ très faible pour un portefeuille de 68-108M€
Perte 118 379 CHF en 2023
Rapport financier publié avec 18 mois de retard
Absence d'audit externe
Fonds de provision limité
Plateforme indépendante non adossée à un groupe institutionnel

A5 · Protection investisseurs 1.0/3faible

Plateforme non agréée agrément AMF/ECSP: règle du 1pt automatique ne s'applique pas
Un défaut déclaré résolu à l'amiable suggère un mécanisme de recouvrement basique
Aucun compte ségrégué ni marché secondaire documenté dans les sources

Projet · 41.0/75 (44.0 brut, red flags −3)

B1 · Instrument & Structure 7.0/10

B1.1: 5/5 — Obligation simple à taux fixe, droit bulgare clair

B1.2: 2/3 — Emprunt direct de l'opérateur ICYGEN LTD, bien documenté

B1.3: 0/2 — Loan-to-Value (ratio prêt/valeur actif) déclaré à 112% implique subordination probable; collatéral équipements insuffisant pour couvrir le rang

B2 · Opérateur & Track record 10.0/15

B2.1: 4/4 — Dirigeants nommés: CEO Petya Gurbeva, actionnaires Badjov/Penchev, identifiables

B2.2: 3/5 — Société >20 ans, €4,1M revenus, mais SME IT non-NBFI réglementée, track partiel

B2.3: 1/3 — Première opération sur Maclear; réputation externe non vérifiée

B2.4: 2/3 — Aucune procédure identifiée, bilan tendu (gearing à vérifier), historique 25 ans positif

B3 · Garanties & Sûretés 4.0/15faible

B3.1: 2/9 — Collatéral équipements/actifs société, non enregistré formellement comme hypothèque ni nantissement officiel

B3.2: 0/4 — Solidité garant non évaluable; fonds propres société non communiqués distinctement; gearing inconnu

B3.3: 2/2 — PME IT établie agréée BNB (client BNB), facility institutionnel structuré

B4 · Structure financière 10.0/15

B4.1: 4/5 — taux de couverture de la dette 2026F: EBIT €626K / service dette ~€111K = 5,7× → taux de couverture de la dette >2.5 → 5pts, mais Loan-to-Value (ratio prêt/valeur actif) déclaré 112% pénalise. Score 4

B4.2: 2/4 — Fonds propres engagés partiellement; apport en capital non quantifié

B4.3: 2/4 — Stress test absent, mais taux de couverture de la dette 5,7× offre marge confortable

B4.4: 2/2 — EBIT margin 7,46% (2025), net 6,66%, en progression marquée

B5 · Pré-commercialisation 6.0/10

Pipeline €755,120 avec 7 contrats exécutés et 3 LOI signées; 10 contreparties nommées sur 6 verticaux
Données portefeuille IT partiellement documentées, mais clients blue-chip (BNP, BNB, NEPI)
Score: 6/10

B6 · Permis & Maturité 5.0/5✓ max

Activité établie depuis 1999 (>25 ans), EIK 123503218 enregistré, TVA BG active, tous documents légaux en ordre, licences valides

B7 · Marché & Localisation 2.0/3

Marché IT bulgare stable et en croissance (9,2% CAGR)
NPL 6,78% amélioré, PIB +3,1% 2025
Marché SME lending structurellement porteur
Risques modérés 2026 (énergie, consommation)
Score 2/3

Points forts

✓Société ICYGEN établie depuis 25 ans avec track record continu et clients institutionnels (BNB, BNP Paribas, ministères).

✓Revenus IT stables à €4,1M en 2025, rentabilité positive sur toute la période historique.

✓DSCR 5,7× en 2026F: couverture du service de dette très confortable.

✓Pipeline analytics de €755K avec 7 contrats exécutés et contreparties nommées identifiables.

✓Marché IT bulgare et BEMS en croissance structurelle, soutenu par réglementation EU.

Risques identifiés

!LTV déclaré à 112%: collatéral équipements insuffisant pour couvrir l'encours total du prêt.

!Plateforme Maclear hors cadre PSFP/ECSP, sans agrément UE reconnu; protections investisseur limitées.

!Garantie collatérale limitée aux équipements/actifs société, sans nantissement formellement enregistré.

!Forecasts 2026-2027 intègrent une ligne analytics encore non prouvée commercialement à grande échelle.

!Concentration actionnariale élevée (99,8% un seul actionnaire); risque clé-homme sur CEO Petya Gurbeva.