RISING STONE - LA TARENTAISE — 11.0%/an · 24 mois

Plateforme · 17.0/25

A1 · Statut réglementaire 8.0/8✓ max

agrément AMF AMF fonds propres-2023-31 obtenu le 9 novembre 2023, en vigueur
Statut CIF et COA registre ORIAS 16003112
Membre France FinTech et CNCEF

A2 · Track Record 3.0/6

Score ajusté grâce aux données live: Défaut rate 0.0% → 6/6×0.5=3.0
Retard rate 33.98% → 0/6×0.3=0.0
Rendement réel 10.16% conforme fourchette annoncée → 6/6×0.2=1.2
Weighted: (3.0+0.0+1.2)=4.2, mais pénalité −2 pts pour forte dégradation: 110/112 projets en retard, 80 en procédure collective, TRI chute

A3 · Rigueur de sélection 2.0/4

Processus de sélection via comité interne mentionné
Taux de sélection non publié
Analyse financière présente dans les dossiers

A4 · Santé financière 3.0/4bon

Score ajusté grâce aux données live: Filiale Tikehau Capital (50Mds€ AUM), groupe institutionnel solide
MAIS perte nette SAS Homunity −2.24M€ (2024) vs −12.5K€ (2023), collecte −66.46% (2022-2025)
Risque PLATEFORME modéré mais pas de détresse imminente

A5 · Protection investisseurs 1.0/3faible

Délai réflexion 4 jours + PCA Capsens documenté → 1 pt (obligatoire agrément AMF)
Comptes ségrégués non mentionnés → 0 pt
Marché secondaire non documenté → 0 pt

Projet · 60.0/75

B1 · Instrument & Structure 9.0/10bon

B1.1: 5/5 — Obligation simple à taux fixe, droit français

B1.2: 2/3 — Emprunt direct de l'opérateur Rising Stone, bien documenté

B1.3: 2/2 — Pas de subordination documentée, obligation simple sans dette senior connue

B2 · Opérateur & Track record 13.0/15bon

B2.1: 4/4 — Jean-Thomas Olano nommé, PDG identifiable publiquement

B2.2: 5/5 — Groupe créé 2013, IPO Euronext Growth février 2026, CA 71.2M€, résultat net 9.8M€, 19.1M€ trésorerie

B2.3: 3/3 — 7 opérations remboursées sans retard sur Homunity, 5 en cours sans incident

B2.4: 1/3 — Score ajusté grâce aux données live: Aucune procédure collective identifiée sur Rising Stone ou JTO Holding. Bilans sains. MAIS gearing élevé: (161.3-45.4)/45.4=2.55

B3 · Garanties & Sûretés 9.0/15

B3.1: 5/9 — Caution solidaire de JTO Holding, holding capitalisée, aucune garantie réelle inscrite

B3.2: 2/4 — JTO Holding: fonds propres 45.4M€, gearing 2.55 (situation tendue mais opérationnelle)

B3.3: 2/2 — Crédit bancaire 16.5M€ accordé

B4 · Structure financière 13.0/15bon

B4.1: 5/5 — Loan-to-Cost (ratio prêt/coût total) calculé: 3.13M€/(49.996M€)=6.3% (coût couvert à 115% par commercialisation actuelle + banque + fonds propres + Homunity)

B4.2: 4/4 — Fonds propres opérateur 4.87M€ sur 49.996M€ total TTC = 9.7%, proche de 10%

B4.3: 2/4 — Scénario −30% sur lots en stock: cash-flow immobilier reste positif à 5.0% du CA TTC

B4.4: 2/2 — Marge nette 11.4% + cash-flow immobilier 16.4% du CA TTC

B5 · Pré-commercialisation 8.0/10bon

57% en volume précommercialisé par réservations et compromis, dont 8 lots sur 14 réservés
Majorité en réservation (non compromis), reste 6 lots à vendre
Point-mort largement dépassé

B6 · Permis & Maturité 5.0/5✓ max

Foncier acté, permis de construire obtenu et purgé, TRC et DO obtenues, garantie financière d'achèvement obtenue, chantier prévu mai 2026

B7 · Marché & Localisation 3.0/3✓ max

Score ajusté grâce aux données live: Méribel marché premium (Trois Vallées), offre inférieure à la demande structurelle documentée, demande 9% supérieure à l'offre en Tarentaise
Prix cibles 26K-35K€/m² cohérents avec marché haut de gamme (11.8-19.8K€/m² prestige segment, chalets >8K€/m²)

Points forts

✓Introduction en Bourse Euronext Growth février 2026, levée 35.5M€

✓Opérateur expérimenté: 7 projets remboursés sans retard sur Homunity

✓Précommercialisation 57% avant début travaux, coût opération couvert à 115%

✓Foncier acté, permis purgé, marché premium Méribel dans Trois Vallées

✓Crédit bancaire 16.5M€ obtenu, partenaire financier identifié

✓Marge 11.4% et cash-flow immobilier 16.4% du CA TTC

✓Scénario stress −30% sur lots stock: CF reste positif à 5.0%

✓Garantie financière achèvement obtenue pour sécuriser livraison

Risques identifiés

!Gearing JTO Holding élevé à 2.55, pression sur structure financière du garant

!Reste 6 lots à commercialiser sur 24 mois, dont 4 T5 haut de gamme

!Chantier haute montagne: fenêtre travaux limitée 7 mois/an mai-novembre

!Aucune garantie réelle inscrite, seule caution solidaire sans collatéral identifié

!Plateforme Homunity: 110/112 projets en retard, 33.98% taux retard par montant

!Perte nette Homunity −2.24M€ en 2024, collecte −66.46% 2022-2025

!Climat: risques enneigement moyen-long terme sur attractivité stations alpines

!Prix sortie T5 prestige 30-38K€/m², segment haut de gamme exigeant en liquidité