Billy-Berclau BESS — 6.0%/an · 18 mois

Plateforme · 23.0/25

A1 · Statut réglementaire 8.0/8✓ max

Agrément agrément AMF AMF en cours de validité, licence fonds propres-2022-2 vérifiée
Score maximal

A2 · Track Record 6.0/6✓ max

Taux de défaut 0,00% → 6/6
Taux de retard 0,32% (<5%) → 6/6
Rendement moyen réalisé 7,95% conforme à la fourchette ENR annoncée (5–9%) → 6/6
A2 = (6×0.5 + 6×0.3 + 6×0.2) = 6/6

A3 · Rigueur de sélection 3.0/4bon

Processus de sélection documenté (risk score 2/5 publié, comité interne), mais taux de sélection global non publié explicitement
Plateforme leader ENR France depuis 2014, 537 projets financés

A4 · Santé financière 3.0/4bon

Plateforme indépendante rentable (RN ~600K€ 2022), >10 ans d'existence, 30–50 collaborateurs, croissance constante
Acquisition de Lumo fin 2025
Pas d'actionnaire institutionnel coté → 3 pts vs 4 pts pour filiale groupe

A5 · Protection investisseurs 3.0/3✓ max

agrément AMF agréé → délai réflexion 4 jours + plan continuité obligatoire (1 pt)
Comptes ségrégués requis par le statut agrément AMF (1 pt)
Marché secondaire Enerdeal opérationnel depuis 2023 (1 pt)

Projet · 53.0/75

B1 · Instrument & Structure 9.0/10bon

B1.1: 5/5 — Obligations simples droit français, instrument standard

B1.2: 3/3 — société dédiée (SPV) dédié QAIR CST BILLY-BERCLAU, droit français clair

B1.3: 1/2 — Rang senior revendiqué, sans dette senior connue mais non inscrit au registre

B2 · Opérateur & Track record 11.0/15

B2.1: 4/4 — Louis Blanchard CEO nommé, équipe dirigeante identifiée avec profils

B2.2: 4/5 — 1700 MW en opération/construction, groupe structuré, mais BESS pipeline récent

B2.3: 2/3 — Plus de 50M€ remboursés à Enerfip, opérations en cours sans incident

B2.4: 1/3 — QAIR France pertes nettes 5,7M€ 2024, CP en baisse, holding déficitaire; groupe soutenu par QAIR International

B3 · Garanties & Sûretés 11.0/15

B3.1: 7/9 — GAPD de QAIR France (engagement autonome à première demande) + nantissement 100% titres société dédiée (SPV) émetteur

B3.2: 2/4 — QAIR France fonds propres 14,2M€ en baisse, gearing élevé (~7,5x sur dettes financières), pertes récurrentes; soutien QAIR International documenté

B3.3: 2/2 — Financement senior bancaire prévu à 63% du CAPEX, partenaires bancaires mentionnés pour la phase projet

B4 · Structure financière 10.0/15

B4.1: 4/5 — Financement bridge pré-projet; IRR non communiqué à ce stade mais PPA tolling 10 ans envisagé, structure solide

B4.2: 4/4 — 36% fonds propres/mezzanine prévus sur CAPEX projet

B4.3: 1/4 — Aucun stress test fourni sur le bridge; remboursement assuré par trésorerie QAIR International (119M€ liquidités groupe juin 2025)

B4.4: 1/2 — Business plan indicatif positif post-COD, mais tarif non encore sécurisé

B5 · Pré-commercialisation 6.0/10

Permis obtenu et purgé (décembre 2025), PTF signée sans limite de connexion, promesse de vente signée
Tarif d'achat non encore sécurisé, constructeur non sélectionné
Contrat tolling en négociation

B6 · Permis & Maturité 4.0/5bon

Permis de construire obtenu septembre 2025, purgé décembre 2025 (sans-recours confirmé)
PTF signée
Raccordement réseau non encore finalisé par le gestionnaire
Stade RTB avancé

B7 · Marché & Localisation 2.0/3

Marché BESS France en forte croissance (50 à 1600 MW en 7 ans, objectif 5,3 GW à 2030)
Réformes réglementaires favorables (TURPE7, mécanisme capacité)
Risque tarif merchant post-tolling non contractualisé

Points forts

✓GAPD de QAIR France et nantissement 100% titres SPV — double sûreté solide.

✓Plus de 50M€ remboursés à Enerfip sans incident documenté.

✓Permis purgé décembre 2025, PTF obtenue sans limite de connexion.

✓Groupe QAIR avec 1700 MW opérationnels et 119M€ de liquidités consolidées.

✓Marché BESS France en croissance structurelle forte, soutien réglementaire.

Risques identifiés

!Tarif d'achat non sécurisé à date de la levée — risque revenus projet réel.

!QAIR France déficitaire (−5,7M€ 2024), capitaux propres en érosion rapide.

!Gearing de QAIR France très élevé (~7,5x); solvabilité dépend du groupe.

!COD prévu T1 2029 — bridge de 18 mois ne couvre pas la mise en service.

!Constructeur non sélectionné, risque dépassement coût et délai de construction.