H2Green La Isla — 11.0%/an · 48 mois

Plateforme · 23.0/25

A1 · Statut réglementaire 8.0/8✓ max

Agrément agrément AMF AMF en cours de validité, licence fonds propres-2022-2 vérifiée
Score maximal

A2 · Track Record 6.0/6✓ max

Taux de défaut 0,00% → 6/6
Taux de retard 0,32% (<5%) → 6/6
Rendement moyen réalisé 7,95% conforme à la fourchette ENR annoncée (5–9%) → 6/6
A2 = (6×0.5 + 6×0.3 + 6×0.2) = 6/6

A3 · Rigueur de sélection 3.0/4bon

Processus de sélection documenté (risk score 2/5 publié, comité interne), mais taux de sélection global non publié explicitement
Plateforme leader ENR France depuis 2014, 537 projets financés

A4 · Santé financière 3.0/4bon

Plateforme indépendante rentable (RN ~600K€ 2022), >10 ans d'existence, 30–50 collaborateurs, croissance constante
Acquisition de Lumo fin 2025
Pas d'actionnaire institutionnel coté → 3 pts vs 4 pts pour filiale groupe

A5 · Protection investisseurs 3.0/3✓ max

agrément AMF agréé → délai réflexion 4 jours + plan continuité obligatoire (1 pt)
Comptes ségrégués requis par le statut agrément AMF (1 pt)
Marché secondaire Enerdeal opérationnel depuis 2023 (1 pt)

Projet · 42.0/75

B1 · Instrument & Structure 8.0/10bon

B1.1: 5/5 — Obligation simple taux fixe, droit espagnol UE reconnu

B1.2: 2/3 — Emprunt direct émetteur société dédiée (SPV) dédié H2Green La Isla SL, droit espagnol

B1.3: 1/2 — Rang senior revendiqué, pas d'hypothèque inscrite, pas de dette senior connue

B2 · Opérateur & Track record 8.0/15

B2.1: 3/4 — Eduardo Almagro Blanco nommé, CVs en annexe, LinkedIn non vérifié ici

B2.2: 2/5 — SailH2 développeur H2 vert, projets petite échelle exécutés, phase 1 opérationnelle, mais réalisations limitées

B2.3: 0/3 — Première opération sur Enerfip

B2.4: 3/3 — Aucune procédure identifiée, bilan 2025 : gearing 2,23x, en amélioration

B3 · Garanties & Sûretés 8.0/15

B3.1: 6/9 — Nantissement 100% parts H2Green La Isla SL enregistré registre espagnol, conditionnel au montant maximal levé

B3.2: 1/4 — Émetteur société dédiée (SPV) : total actifs 13,4M€, fonds propres ~5,5M€ (equity ratio 40,7%), gearing 2,23x, taux de couverture de la dette 0,95x

B3.3: 0/2 — Aucun partenaire bancaire identifié, projet <2M€ première tranche

B4 · Structure financière 7.0/15faible

B4.1: 3/5 — Accord de vente H2 signé (phase 1), IRR non communiqué explicitement, PPA partiel

B4.2: 0/4 — Fonds propres opérateur dans projet non documentés (NA dans dossier)

B4.3: 2/4 — Pas de stress test ; phase 1 opérationnelle réduit le risque structurellement

B4.4: 2/2 — EBITDA 184K€ en 2025, marge brute 13,1%, tendance positive

B5 · Pré-commercialisation 6.0/10

Accord de vente d'hydrogène signé (phase 1 opérationnelle)
Phase 2 en construction, subvention MOEVES II obtenue
Pas de contrat de vente H2 phase 2 formalisé dans le dossier
Projet d'intérêt stratégique régional, traitement prioritaire administratif

B6 · Permis & Maturité 3.0/5

Phase 1 opérationnelle confirme site autorisé et raccordé
Phase 2 en construction, permis en cours d'optimisation technique
Subvention publique MOEVES II obtenue valide l'ancrage administratif
Raccordement réseau phase 2 non confirmé

B7 · Marché & Localisation 2.0/3

Score ajusté grâce aux données live : Séville/Andalousie, marché ENR espagnol en forte croissance, cadre réglementaire H2 vert EU 2024 favorable
Marché H2 vert encore peu mature (noté dans dossier), mais tendance rising confirmée par données live

Points forts

✓Phase 1 du site opérationnelle avec accord de vente H2 signé.

✓Subvention publique MOEVES II obtenue, projet d'intérêt stratégique régional.

✓Nantissement 100% parts émetteur notarié et enregistré en Espagne.

✓Cadre réglementaire européen (RED III, directive EU 2024/1788) très favorable à l'H2 vert.

✓Plateforme Enerfip leader ENR France, zéro défaut historique, PSFP agréé.

Risques identifiés

!DSCR émetteur 0,95x en 2024–2025 : flux insuffisants pour couvrir le service de la dette actuel.

!Marché hydrogène vert encore peu mature : sensibilité forte aux ventes H2 en 2027.

!Apport en fonds propres opérateur dans le projet non documenté (NA dans dossier).

!Nantissement conditionnel à la levée du montant maximal : non constitué si objectif non atteint.

!Rendement 11%/an au-delà de la norme ENR (5–9%) ; vérifier que les garanties compensent.