Port-la-Nouvelle – QAIR CS PLNPORT — 6.0%/an · 18 mois

Plateforme · 23.0/25

A1 · Statut réglementaire 8.0/8✓ max

Agrément agrément AMF AMF en cours de validité, licence fonds propres-2022-2 vérifiée
Score maximal

A2 · Track Record 6.0/6✓ max

Taux de défaut 0,00% → 6/6
Taux de retard 0,32% (<5%) → 6/6
Rendement moyen réalisé 7,95% conforme à la fourchette ENR annoncée (5–9%) → 6/6
A2 = (6×0.5 + 6×0.3 + 6×0.2) = 6/6

A3 · Rigueur de sélection 3.0/4bon

Processus de sélection documenté (risk score 2/5 publié, comité interne), mais taux de sélection global non publié explicitement
Plateforme leader ENR France depuis 2014, 537 projets financés

A4 · Santé financière 3.0/4bon

Plateforme indépendante rentable (RN ~600K€ 2022), >10 ans d'existence, 30–50 collaborateurs, croissance constante
Acquisition de Lumo fin 2025
Pas d'actionnaire institutionnel coté → 3 pts vs 4 pts pour filiale groupe

A5 · Protection investisseurs 3.0/3✓ max

agrément AMF agréé → délai réflexion 4 jours + plan continuité obligatoire (1 pt)
Comptes ségrégués requis par le statut agrément AMF (1 pt)
Marché secondaire Enerdeal opérationnel depuis 2023 (1 pt)

Projet · 48.0/75

B1 · Instrument & Structure 9.0/10bon

B1.1: 5/5 — Obligations simples taux fixe, droit français

B1.2: 3/3 — société dédiée (SPV) dédié QAIR CS PLNPORT, droit français clair

B1.3: 1/2 — Rang senior revendiqué, pas de dette senior existante, non inscrit formellement

B2 · Opérateur & Track record 11.0/15

B2.1: 4/4 — Dirigeants nommés (Louis Blanchard CEO, Jochen Nüssle CIO), profils LinkedIn identifiables

B2.2: 4/5 — 1,7 GW en exploitation, 780 collaborateurs, mais 0 MW raccordé sur QairFrance propre

B2.3: 2/3 — Historique Enerfip positif, >50M€ remboursés

B2.4: 1/3 — QAIR France pertes récurrentes (−5,7M€ 2024), fonds propres en baisse (14M€), gearing élevé

B3 · Garanties & Sûretés 10.0/15

B3.1: 7/9 — GAPD de QAIR France (garantie autonome à première demande) + nantissement 100% titres société dédiée (SPV)

B3.2: 2/4 — QAIR France fonds propres 14M€ en baisse, pertes récurrentes, gearing ~7,5x; soutien QAIR International (119M€ trésorerie groupe)

B3.3: 1/2 — Partenaire bancaire prévu (90% dette senior) mais non encore accordé à ce stade

B4 · Structure financière 8.0/15

B4.1: 3/5 — Tarif non sécurisé, candidature CRE mai 2026 prévue; IRR non communiqué, revenus non contractualisés

B4.2: 2/4 — 10% fonds propres opérateur prévu; engagement QairInternational via CCA

B4.3: 2/4 — Business plan indicatif sur 21 ans; stress test non présenté mais Loan-to-Cost (ratio prêt/coût total) faible (<10% crowd)

B4.4: 1/2 — taux de couverture de la dette post-financement non calculable à ce stade pré-tarif

B5 · Pré-commercialisation 4.0/10faible

B6 · Permis & Maturité 4.0/5bon

B7 · Marché & Localisation 2.0/3

Marché ENR France en croissance (trend: rising), volumes investissement healthcare non pertinents ici
Solaire en France soutenu par CRE
Tarif non encore sécurisé introduit une incertitude — 2/3

Points forts

✓Groupe QAIR solide: 1,7 GW en exploitation, 780 collaborateurs, présence internationale.

✓Plus de 50 M€ déjà remboursés à Enerfip sans incident.

✓GAPD de QAIR France et nantissement 100% titres SPV comme sûretés.

✓Permis de construire purgé (sans recours depuis décembre 2025).

✓Trésorerie groupe QAIR International de 119 M€ en juin 2025 rassurante.

Risques identifiés

!Tarif d'achat d'électricité non sécurisé: candidature CRE prévue mai 2026, résultat incertain.

!COT (foncier portuaire) non encore signée à date du dossier.

!QAIR France présente des pertes récurrentes (−5,7M€ 2024) et un gearing très élevé (~7,5x).

!Financement bridge: remboursement conditionné au bouclage de la dette bancaire senior (90%).

!Raccordement réseau en cours d'examen — risque de retard sur la COD (mars 2027).